资管新规出台，2.0时代下法律人如何破题？

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宁波离婚律师获悉：2018年6月8日下午，由上海市法学会主办，复旦大学金融法研究中心和上海市海华永泰律师事务所承办的“新变局、新格局——资产管理新规研讨会”在中国金融信息中心举行。

本次研讨会分三个环节，分别由复旦大学法学院许凌艳副教授、上海市海华永泰律师事务所高级合伙人王进、梁丽金主持。许凌艳表示资产管理并不是法律术语，法律人也不能以此来界定法律关系，这是目前需要解决的最根本问题；王进表示随着资管新规的出台，打破刚性兑付必然会导致涉及资管的诉讼与仲裁案件增加；梁丽金表示本次研讨会上学术界与实务界的发言，会从不同视角带给大家诸多启发。

一

资管新规出台，

律界人士纷纷破题

“旧的资管格局将就此终结，新的资管格局即将启程。《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（下称“资管新规”）的出台无疑将对资管行业产生重大的影响。”上海市海华永泰律师事务所主任张诚感慨道，如今金融监管的力度之大前所未有，在这种格局之下，资管行业将何去何从，资产管理如何规范地发展，资产管理业务如何服务于实体经济等等重大命题摆在眼前，需要金融从业人员进行思考以共商因应落实之举措。

在开幕致辞中，上海市法学会秘书长毛坚平谈到，今年四月颁布的资管新规对国内相关金融行业，乃至对整个国家的经济发展都会产生深远的影响。在具体的实施过程中也需要法律界进行研究，希望参加本次会议的各位专家学者能共同为金融规范和完善金融机构的资产管理、稳定金融秩序、推送上海经济发展和法治建设做出应有的贡献。

在金融监管过程中，世界各国都经历了风风雨雨。复旦大学金融法研究中心主任、教授、博士生导师季立刚表示，金融业是一个特殊的行业，是一个不充分竞争的行业。金融的发展有周期性，再严厉的监管都无法杜绝任何金融风险。只能在金融业发展中，基于以往的经验，提出尽量避免风险扩大的办法。资管新规在这个时期出现，从某种意义上来讲就是基于这样一个立法目标。

二

理论结合实践：

法律关系界定与司法判断

“金融制度的初心并不是为了赚钱而赚钱。”复旦大学法学院副教授许凌艳表示，金融的本质应是服务、保护资产，所以金融业是有潜力帮助我们实现一个更繁荣、更平等的和谐社会的。我们应该深刻地反思如何更好地理清目前中国的制度最需要的是什么。

华东政法大学经济法学院副教授贾希凌以“资管产品的法律关系基础”为主题，介绍了学界目前的通说。通说认为这种法律关系属于信托关系而非委托关系，且可以将目前委托理财纠纷案件中的关系统一为信托关系，资管应以信托制度作为一个框架。

对于贾教授的观点，远东宏信有限公司业务总监周之翔表示赞同，并表示依此后续的业务开展在法律上也就有据可循。其通过四个关键词来展示“新格局下的大资管行业”，即回顾、挑战、机遇和合作，从回顾立法进程与业务发展讲到目前所遇的挑战与“去杠杆、去监管套利、去金融空转”相关。在新的形式下，可以做的事情有三个方向，即股权投资、资产管理以及资产组合。

资管新规首次明确了必须持牌经营，并把持牌经营拓宽到了非金融机构等，这些均会对司法裁判原则产生一些影响。上海市第一中级人民法院金融庭庭长单素华围绕资管业务的性质、效力以及主体的权利义务这三个点，分析“穿透式”资管新规下司法裁判规则与金融监管规则的关系分析。单素华表示，目前很难以单一的法律关系界定所有的案件，可以考虑改变先界定单一法律关系，再明确权利义务的审判理念。

单素华庭长的演讲内容极其全面，并涵盖了一些对于前述问题的解答。上海国际经济贸易仲裁委员会研究中心主任姚宏敏表示其将结合单庭长的演讲，就“资管新规的效力及其在商事争议解决中的适用”做一些展开。虽然其属于非法源性的规范性文件，但实际上是系统规范资管业务最高效力的规范性文件。对于违反资管新规只能以损害公共利益为由认定合同无效，但法院在认定“损害社会公共利益”时应当持谨慎的态度。

三

行业视角：

投资者保护与争端解决

民生通惠资产管理有限公司法律合规部总经理牟联光以“资管新规之保险资管合规视角”为主题，从资管新规与保险资管、资管新规的几个看点和难点三方面进行分析，介绍了保险及保险资管行业发展现状、保险资金投资制度体系以及保险资管产品等。

财通证券资产管理有限公司合规稽核部总监王几高不止从法务角度，更是从行业角度来分析了大资管新规下的券商资管展业。以券商资管行业发展简史为引子，探讨了新规对券商资管在产品设计、市场销售、投资运营和合规风控四大方面的影响，并对行业应对之策进行分享。

上海律协信托委员会副主任、上海市海华永泰律师事务所高级合伙人冯加庆从具体做信托法律服务的角度进行了归纳与总结。其从信托法律关系与资管法律关系的关系所存在三种观点以及内容上的比较出发，延展到资管新政对信托的影响，包括对信托公司、刚兑明令取消对信托的影响等。

蚂蚁金融服务集团法务部总监童正表示，对于金融机构来说，行政规范性文件对其的影响是非常大的。资管新规其实是一个归位，将原先资管的主体均打回原形。其赞同之前几位学者的观点，即一个受托管理的业务其上位法应当是信托关系。

华宝证券研究创新部总助李真用表格与时间轴的形式，直观展现了资管新规的18个要点，以及正式稿与征求意见稿的对比，梳理了政策导向的新市场分析框架与表外银行理财资金结构，使在座嘉宾一目了然地知悉资管新规的变化与影响。

四

结 语

“今天的研讨会很有必要，但不是仅仅这一天就能解决问题，而需要我们不断地加以研究。”上海市法学会常务副会长林国平总结，“资产管理新规出台后如何真正起到作用，确实需要我们从理论与实践相辅加以研讨。”金融秩序关系到经济发展，也关系到社会的稳定，如何保护投资者的合法利益，如何让理财产品依法合规，这是资管新规留给法律从业人员的一个重要课题。

四个多小时的资产管理新规研讨会落下了圆满的帷幕，而资管行业2.0时代则是刚刚开启。